在剛過去的一周,上證綜指在沖擊3300點(diǎn)未果的情況下走出了五連陰的走勢,市場炒作的氛圍也出現(xiàn)了一定程度的退潮,29日,概念股繼續(xù)大幅降溫,兩市近300只個股跌停。在當(dāng)下市場的調(diào)整中,有哪些確定性板塊被錯殺呢?我們認(rèn)為,垃圾焚燒板塊正在迎來估值和業(yè)績雙驅(qū)動。
參考發(fā)達(dá)國家的普遍情況,我國的垃圾焚燒處置率最終的穩(wěn)定水平有望達(dá)到60%以上;若達(dá)到70%,則對應(yīng)遠(yuǎn)期焚燒產(chǎn)能仍有翻倍空間。在城市人口密度與中國較為接近的韓國、日本、德國、英國等國家,垃圾焚燒+資源回收方式幾乎占據(jù)處置規(guī)模的80%,填埋率均低于20%,其中日本焚燒比例達(dá)77%。而我國2017年城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理率為34%,簡單從數(shù)據(jù)上看,我國的垃圾焚燒率似乎還處于居中水平,但考慮到統(tǒng)計口徑的影響以及未來城鎮(zhèn)化的大趨勢,我國垃圾焚燒市場潛力被低估。
從我國城鎮(zhèn)化大趨勢來看,行業(yè)新增焚燒需求主要來自城市化進(jìn)程以及原有城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)開始覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)而收集面積增大,帶動三四線城市新建項目以及原有項目的擴(kuò)建需求。新建項目向三四線城市拓展趨勢較明顯,我國有垃圾焚燒廠的城市個數(shù)由2011年的64個增加到2018年的178個;52%的已投運(yùn)項目已經(jīng)或正在擴(kuò)建,在已投運(yùn)的362個項目中,其中175個為單體項目,187個已經(jīng)或正在二期及三期擴(kuò)建。另外根據(jù)“十三五”規(guī)劃,我們測算出2020年我國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理率將達(dá)56%。
我們對全國在運(yùn)營的生活垃圾焚燒項目進(jìn)行了全面的梳理,數(shù)據(jù)證明了我們對于垃圾焚燒行業(yè)的判斷:國內(nèi)垃圾焚燒產(chǎn)能正在加速釋放。截至2018年上半年,全國已投運(yùn)垃圾焚燒項目合計37.8萬噸/日,2017年全國垃圾焚燒投產(chǎn)產(chǎn)能增速達(dá)27%。垃圾焚燒在我國經(jīng)歷三十年發(fā)展,存量項目高產(chǎn)能基數(shù)之下仍有高增長,表明垃圾焚燒項目落地進(jìn)入又一個高峰期。自2017年以來,新項目投放速度顯著加快,每年新增垃圾焚燒項目投產(chǎn)量由2011-2016年年均3萬噸/日左右提升到2017年當(dāng)年新增產(chǎn)能投放7.5萬噸/日,2018上半年已新增投運(yùn)約3萬噸,預(yù)計2018全年新增產(chǎn)能有望接近2017年新增產(chǎn)能水平,焚燒能力高速擴(kuò)張趨勢持續(xù)。
垃圾焚燒行業(yè)產(chǎn)能的加速釋放也體現(xiàn)在新增中標(biāo)項目規(guī)模加速釋放。我們對全行業(yè)2015-2018年的新增中標(biāo)項目進(jìn)行了全面統(tǒng)計,通過梳理上市公司公告、招標(biāo)項目的中標(biāo)公示等信息,確認(rèn)了垃圾焚燒產(chǎn)能加速釋放的趨勢。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計,2015年垃圾焚燒行業(yè)新增中標(biāo)項目的產(chǎn)能規(guī)模約為4.4萬噸/日,但是2016年、2017年和2018年新增的中標(biāo)項目產(chǎn)能規(guī)模分別為6.8萬噸/日、7.7萬噸/日和9.4萬噸/日,行業(yè)產(chǎn)能加速釋放趨勢明顯。
2015-2018年行業(yè)新增訂單加速釋放,以及新增訂單向龍頭集中。這意味著未來三年,垃圾焚燒行業(yè)將迎來新產(chǎn)能的投放高峰期,同時也是垃圾焚燒龍頭公司產(chǎn)能加速釋放和業(yè)績加速增長的堅實(shí)基礎(chǔ)。從市場表現(xiàn)來看,從春節(jié)到現(xiàn)在環(huán)保板塊也有所反彈,但本輪估值提升幅度較小,估值仍處于歷史底部,垃圾焚燒作為環(huán)保板塊的高成長子板塊仍處于價值洼地,建議關(guān)注項目多位于珠三角和長三角,產(chǎn)能釋放加速、盈利能力在改善的垃圾焚燒板塊的龍頭公司。
特此聲明:
1. 本網(wǎng)轉(zhuǎn)載并注明自其他來源的作品,目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)。
2. 請文章來源方確保投稿文章內(nèi)容及其附屬圖片無版權(quán)爭議問題,如發(fā)生涉及內(nèi)容、版權(quán)等問題,文章來源方自負(fù)相關(guān)法律責(zé)任。
3. 如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)等問題,請在作品發(fā)表之日內(nèi)起一周內(nèi)與本網(wǎng)聯(lián)系,否則視為放棄相關(guān)權(quán)益。