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南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院申請(qǐng)IPO上市

分類:產(chǎn)業(yè)市場(chǎng) > 其他    發(fā)布時(shí)間:2019年6月26日 11:06    作者:滿工    文章來源:中國固廢網(wǎng)

6月16日,南京大學(xué)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院股份公司(下稱“南大環(huán)境”)向深交所提交IPO招股書,公司擬公開發(fā)行新股1200萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

鑒于南大環(huán)境是一家擁有環(huán)評(píng)甲級(jí)資質(zhì)的以環(huán)保咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的公司,而且也是我國環(huán)保咨詢行業(yè)的主要參與者之一,因此她的上市無疑將成為環(huán)保咨詢行業(yè)的一件大事。如果本次南大環(huán)境能夠IPO成功,將成為國內(nèi)第一家以環(huán)保咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的A股上市公司(此前的中咨華宇是以中金環(huán)境并購形式上市,且中金環(huán)境仍是制造環(huán)保多個(gè)行業(yè)共存)。因此,我專門就南大環(huán)境的招股書進(jìn)行了認(rèn)真學(xué)習(xí)。

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在正式討論前,應(yīng)當(dāng)介紹一下目前市場(chǎng)環(huán)境的大背景。當(dāng)前,環(huán)保行業(yè)正受到政府與社會(huì)的空前關(guān)注,也被視為朝陽產(chǎn)業(yè),但環(huán)保行業(yè)上市公司在去年受整體金融形勢(shì)和PPP業(yè)務(wù)等多種因素影響遭到重創(chuàng),多個(gè)環(huán)保巨頭形象掃地,資本市場(chǎng)至今對(duì)環(huán)保企業(yè)的看法仍有分歧。此外,環(huán)評(píng)資質(zhì)取消不久,環(huán)評(píng)市場(chǎng)下滑,那么資質(zhì)優(yōu)勢(shì)也就不能再提,在南大環(huán)境的招股書中也盡量進(jìn)行了淡化處理。如果能在環(huán)評(píng)資質(zhì)取消之后、環(huán)保咨詢市場(chǎng)尚未規(guī)范之前上市,借著環(huán)評(píng)資質(zhì)、經(jīng)營業(yè)績、市場(chǎng)資源的余威,通過上市取得資金和上市公司的品牌背書,那么無疑對(duì)公司在后資質(zhì)時(shí)代的市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中取得主動(dòng),所以說現(xiàn)在上市是個(gè)好機(jī)會(huì)。當(dāng)然還有個(gè)背景不能不提,那就是注冊(cè)制的來臨,現(xiàn)在雖還未正式實(shí)行,但已經(jīng)有了準(zhǔn)注冊(cè)制的苗頭,證據(jù)之一就是證券主管部門的審核效率大大提高了。

南大環(huán)境招股書顯示,公司屬于環(huán)境服務(wù)業(yè),主要業(yè)務(wù)包括環(huán)境調(diào)查與鑒定、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)、環(huán)境研究與規(guī)劃、環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理、環(huán)境工程承包以及環(huán)境污染第三方治理等。南大環(huán)境的控股股東為南京大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司,持有公司40%股份,實(shí)控人為南京大學(xué)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2016年至2018年,公司營業(yè)收入分別為9956萬元、1.83億元、3.18億元;歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2068萬元、4190萬元、7095萬元。

報(bào)告期(指2016年至2018年,下同)內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為47.70%、45.72%和40.62%。未來若不能在技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)成本控制、追蹤服務(wù)等方面保持優(yōu)勢(shì),公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步加大。

一、關(guān)于公司業(yè)務(wù)

招股書顯示,南大環(huán)境屬于環(huán)境服務(wù)業(yè),主要業(yè)務(wù)包括環(huán)境調(diào)查與鑒定、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)、環(huán)境研究與規(guī)劃、環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理、環(huán)境工程承包以及環(huán)境污染第三方治理等。

南大環(huán)境定位為專業(yè)的環(huán)境服務(wù)商,致力于為政府客戶和企業(yè)客戶提供高效、科學(xué)、整體的環(huán)境解決方案,主要服務(wù)包括環(huán)境調(diào)查與鑒定、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)、環(huán)境研究與規(guī)劃、環(huán)境工程承包、環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理以及環(huán)境污染第三方治理等。

公司根據(jù)主營業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同,將業(yè)務(wù)劃分為環(huán)境技術(shù)服務(wù)和環(huán)境工程服務(wù)兩大業(yè)務(wù)類別。

環(huán)境技術(shù)服務(wù):目前公司由各分院(所)負(fù)責(zé)咨詢?cè)u(píng)價(jià)規(guī)劃、土壤環(huán)境調(diào)查、固體廢物處理、自然生態(tài)研究、水科學(xué)研究等業(yè)務(wù),可實(shí)現(xiàn)對(duì)下游客戶環(huán)境技術(shù)服務(wù)需求的整體響應(yīng)。

環(huán)境工程報(bào)務(wù):公司將具體工程項(xiàng)目按照不同的要求在內(nèi)部進(jìn)行拆分,工程方案和施工圖設(shè)計(jì)一般由公司的工程分院(所)承擔(dān),水處理工程實(shí)施一般由控股子公司南大生態(tài)承擔(dān),其他工程則由工程分院或下屬子公司承擔(dān)。

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主要業(yè)務(wù)架構(gòu):

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公司上述業(yè)務(wù)可為環(huán)境保護(hù)提供從前期咨詢規(guī)劃設(shè)計(jì)、中期建設(shè)施工管理到后期運(yùn)營服務(wù)的全生命周期的一體化服務(wù)。

二、業(yè)務(wù)收入情況

2016年至2018年,公司營業(yè)收入分別為9956萬元、1.83億元、3.18億元;歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2068萬元、4190萬元、7095萬元。

1、環(huán)境技術(shù)服務(wù)收入分析

1)環(huán)境調(diào)查與鑒定

報(bào)告期內(nèi),環(huán)境調(diào)查與鑒定收入分別為1476 萬元、3309 萬元、9544萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為14.82%、18.11%和30.00%,增速較快。公司的環(huán)境調(diào)查與鑒定業(yè)務(wù)涉及專業(yè)方向有十余種,具體包括:企業(yè)委托的環(huán)保核查、危險(xiǎn)廢物鑒別、環(huán)境污染損害鑒定、區(qū)域污染現(xiàn)狀調(diào)查評(píng)估、政府委托的環(huán)保管家、生物多樣性調(diào)查報(bào)告、污染源達(dá)標(biāo)排放評(píng)估等等,業(yè)務(wù)覆蓋水、氣、土壤、生態(tài)、固廢等諸多環(huán)境要素。隨著國家對(duì)環(huán)境保護(hù)各項(xiàng)政策的落地執(zhí)行,來自客戶的環(huán)境專業(yè)服務(wù)需求越來越多,也越來越復(fù)雜,公司在環(huán)境技術(shù)服務(wù)方面的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn),使公司的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長。

2)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)

報(bào)告期內(nèi),建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)收入分別為2356 萬元、3805萬元、3,037萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為23.66%、20.82%和9.55%。近年來,隨著《全國環(huán)保系統(tǒng)環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)脫鉤工作方案》的推進(jìn),環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈;另一方面,“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”成為我國近年來環(huán)評(píng)領(lǐng)域監(jiān)管改革的主基調(diào),事前審批大幅簡(jiǎn)化,事中事后監(jiān)管加強(qiáng)。在此背景下,環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)需求減少,2018 年度公司建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)收入也有所下降。

3)環(huán)境研究與規(guī)劃

報(bào)告期內(nèi),環(huán)境研究與規(guī)劃收入分別為2839 萬元、3429 萬元、4704萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為28.51%、18.76%和14.78%。公司的環(huán)境研究與規(guī)劃業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域較廣,主要為政府提供決策支持,具體包括:技術(shù)研發(fā)和課題研究、規(guī)劃環(huán)境影響研究、大氣源清單源解析和大氣環(huán)境模擬專項(xiàng)、區(qū)域總體規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、生態(tài)工業(yè)園建設(shè)規(guī)劃、農(nóng)村環(huán)境綜合整治試點(diǎn)工作實(shí)施方案、區(qū)域和流域性環(huán)境綜合治理規(guī)劃及方案等等。以課題研究為例,報(bào)告期內(nèi)公司相繼與江蘇省生態(tài)環(huán)境廳、江蘇省環(huán)境科學(xué)研究院建立合作關(guān)系,受托進(jìn)行船舶低濃度化學(xué)品廢液資源化技術(shù)研究與應(yīng)用、江蘇省石油化工企業(yè)環(huán)境應(yīng)急能力建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)制訂、農(nóng)藥和印染行業(yè)污染物排放總量核算技術(shù)方法研究與應(yīng)用、場(chǎng)地土壤污染物原位表征和生物有效性的標(biāo)準(zhǔn)化測(cè)試方法研究等。受益于快速增長的市場(chǎng)需求,公司良好的技術(shù)和人才儲(chǔ)備,公司環(huán)境研究與規(guī)劃業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)。

4)其他技術(shù)服務(wù)

報(bào)告期內(nèi),其他技術(shù)服務(wù)收入分別為 634 萬元、1004 萬元、1524萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為6.37%、5.49%和4.79%。其他技術(shù)服務(wù)為公司環(huán)境技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的其他業(yè)務(wù),包括清潔生產(chǎn)審核、企業(yè)委托的應(yīng)急預(yù)案、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告、應(yīng)急資源調(diào)查、環(huán)境安全達(dá)標(biāo)建設(shè)方案、環(huán)保培訓(xùn)等等。受益于快速增長的市場(chǎng)需求,該類業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)也呈穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)。

2、環(huán)境工程服務(wù)收入分析

1)環(huán)境工程承包

2016 年以來公司業(yè)務(wù)從環(huán)境技術(shù)服務(wù)向下游環(huán)境工程服務(wù)拓展。報(bào)告期內(nèi),環(huán)境工程承包業(yè)務(wù)收入分別為1381 萬元、4249 萬元、9763萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為13.87%、23.25%和30.69%,呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。公司以環(huán)境技術(shù)服務(wù)起家,自2012 年設(shè)立以來,深耕行業(yè)多年,形成了良好的市場(chǎng)口碑,培養(yǎng)了一大批環(huán)境工程服務(wù)潛在客戶;另一方面公司的工程分院和工程技術(shù)中心著力于高難度廢水、揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)、村鎮(zhèn)廢水處理的技術(shù)研發(fā)工作,在相關(guān)領(lǐng)域積累了一批自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),為公司向環(huán)境工程領(lǐng)域拓展奠定了基礎(chǔ),該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模也呈快速增長趨勢(shì)。

2)環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理

報(bào)告期內(nèi),環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理收入分別為 1271 萬元、1813 萬元、2419萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為12.76%、9.92%和7.59%,收入規(guī)模快速增長。環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理服務(wù)包括三廢治理設(shè)施的方案設(shè)計(jì)及施工圖設(shè)計(jì)、環(huán)境監(jiān)理等類型的服務(wù)。環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理屬于環(huán)境工程服務(wù)的組成部分,也是環(huán)境工程承包的前置業(yè)務(wù),公司在高難度廢水處理、VOCs 治理、運(yùn)營管理等方面的技術(shù)積累使得公司能夠同時(shí)為客戶提供三廢治理的技術(shù)、設(shè)施及運(yùn)營的綜合解決方案,這保障了公司的環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理業(yè)務(wù)規(guī)模逐年上升,預(yù)計(jì)未來該類業(yè)務(wù)將持續(xù)增長。

3)環(huán)境污染第三方治理

公司 2017 年開始切入環(huán)境污染第三方治理業(yè)務(wù),報(bào)告期內(nèi)該類收入分別為0 萬元、665 萬元、830萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為0.00%、3.64%和2.61%,占主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模相對(duì)較小。2014 年12 月27 日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見》(國辦發(fā)[2014]69號(hào)),推動(dòng)我國環(huán)境污染第三方治理業(yè)務(wù)健康發(fā)展。該文件指出,環(huán)境污染第三方治理是排污者通過繳納或按合同約定支付費(fèi)用,委托環(huán)境服務(wù)公司進(jìn)行污染治理的新模式。公司在環(huán)境污染第三方治理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)包括環(huán)境工程運(yùn)營和洗艙水處理兩類業(yè)務(wù),目前該類業(yè)務(wù)尚處在起步階段,規(guī)模較小,未來預(yù)計(jì)將持續(xù)增長。

各分類業(yè)務(wù)收入情況:

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各分類業(yè)務(wù)成本:

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整體看,南大環(huán)保的環(huán)保咨詢業(yè)務(wù)仍為公司的主要收入來源,按招股書中的說法,環(huán)境技術(shù)服務(wù)收入占比為52.48%。若將環(huán)境工程設(shè)計(jì)與監(jiān)理也計(jì)入環(huán)保咨詢收入,那么廣義上的環(huán)保咨詢收入將占到總體收入約58%。盡管公司已盡量修飾主業(yè)單一的形象,但仍然難掩這一事實(shí)。其實(shí)咨詢市場(chǎng)前景廣闊,大可不必過于謙虛,像國外發(fā)達(dá)國家的環(huán)保咨詢市場(chǎng),即使做到目前規(guī)模的十倍也不是不可能,只不過目前在國內(nèi)比較難找到先例而已。

關(guān)于資質(zhì)取消,招股書專門提了一句,算是對(duì)市場(chǎng)憂慮的主動(dòng)回應(yīng):

為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”改革要求,2018 年12 月29 日,第十三屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議作出《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》修改決定,取消了建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)行政許可事項(xiàng),不再強(qiáng)制要求由具有資質(zhì)的環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)編制建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(表)。在環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)門檻取消前,公司已完成環(huán)境服務(wù)行業(yè)的多領(lǐng)域布局,環(huán)境影響評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)收入占公司收入比重已降至10%以下,該資質(zhì)的取消不會(huì)對(duì)公司盈利能力造成重大影響。

三 、人員及股東情況

截止到2018年12月31日,公司員工共347人。其中管理人員53人,占比15.27%;技術(shù)人員238人,占比68.59%;研發(fā)人員56人,占比16.14%。在全部員工中,碩士及以上學(xué)歷共169人,占比48.7%。持有注冊(cè)環(huán)評(píng)師、注冊(cè)環(huán)保工程師、注冊(cè)給排水工程師等各類高水平執(zhí)業(yè)資格人員167 人次,國家級(jí)、省市級(jí)專家?guī)斐蓡T115 人次,是國內(nèi)在該領(lǐng)域規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的公司之一。

按照招股說明書中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),以支付給職工的現(xiàn)7069.7萬元為基數(shù),按2018年員工人數(shù)347人計(jì)算,則南大環(huán)境職工的平均年收入為20.37萬元。(算法也許不夠準(zhǔn)確)

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以下是公司的人力資源規(guī)劃:

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按這個(gè)收入水平應(yīng)該能夠吸引到不少技術(shù)骨干。

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南大環(huán)境原有股東四家,分別是南大資產(chǎn)(隸屬南京大學(xué)的國有公司)、國環(huán)投資、南高合伙和兩江合伙。除南大資產(chǎn)外,另外三家均為員工持股平臺(tái),股東應(yīng)均為南大環(huán)境的核心員工。我粗略算了一下,三家公司共有股東114人,出資最多的過百萬,最少的僅幾百塊,不過由于出資時(shí)間不同,在公司中占比也不一樣。

在這里八卦一下,南大環(huán)境如果上市成功,按當(dāng)前的業(yè)績推算,市盈率若30倍,則總市值約22億元,市盈率若40倍,則總市值可達(dá)30億元。那么在持股平臺(tái)上持股的員工們的資產(chǎn)增值相當(dāng)可觀。即使是當(dāng)初投資僅120元的股東,也可能獲得約10萬元的回報(bào)(以30億市值計(jì)算),增值數(shù)百倍之多。我簡(jiǎn)單計(jì)算了一下,大約有88位原股東可獲得100萬元以上的回報(bào)。(我隨便算算的,沒這么多不要來找我!)

關(guān)于本次IPO,計(jì)劃募集資金約3.5億元,用于三個(gè)方向:

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看了南大環(huán)境的招股說明書后有幾個(gè)沒想到,簡(jiǎn)單小結(jié)一下:一是這家公司僅僅扎根江蘇就取得如此的業(yè)績非常難得,要知道即使江蘇本地還有幾家老牌的環(huán)評(píng)公司,可稱得上強(qiáng)敵環(huán)伺,在這樣的激烈競(jìng)爭(zhēng)中還能脫穎而出實(shí)屬不易;二是公司開展的業(yè)務(wù)類型非常多元,基本擺脫了對(duì)環(huán)評(píng)的依賴。這幾年環(huán)評(píng)公司都在搞多元化,但從南大環(huán)境的公開資料來看,效果非常理想,是值得學(xué)習(xí)的榜樣。公司業(yè)務(wù)即包括環(huán)評(píng),也包括環(huán)保核查、危險(xiǎn)廢物鑒別、環(huán)境污染損害鑒定、區(qū)域污染現(xiàn)狀調(diào)查評(píng)估、環(huán)保管家、多樣性調(diào)查報(bào)告、污染源普查、應(yīng)急預(yù)案、水資源論證等等,在招股書中都有案例,限于篇幅就不再多談,總之公司真正做到了環(huán)保咨詢?nèi)骈_花。三是公司的人員儲(chǔ)備和現(xiàn)金流都很好,三年持續(xù)分紅,通過這次上市將能夠給員工以更可觀回報(bào),應(yīng)該說企業(yè)有一定的凝聚力,也很有發(fā)展?jié)摿Α?p style="text-indent: 2em;">總之,從招股說明書來看,南大環(huán)境應(yīng)該算是一家不錯(cuò)的公司。其它就不說了,咱們是本著學(xué)習(xí)的態(tài)度進(jìn)行研究,公司處在靜默期,不要因?yàn)槲覀兊挠懻摻o公司造成影響。在這里衷心祝南大環(huán)境IPO成功,環(huán)保咨詢行業(yè)需要一些有實(shí)力的企業(yè)引領(lǐng)發(fā)展。

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