今年是一個(gè)值得載入歷史的年份。
對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，今年是十三五規(guī)劃的最后一年，也是打贏污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的決勝之年。而從更大范圍來(lái)看，今年還是疫情全球爆發(fā)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)的一年，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為負(fù)，消費(fèi)、投資均出現(xiàn)大幅下跌。
那么，頻頻受政策支持，看似疫情波及較少的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，是否承受住了壓力？疫情之后是否迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)反彈？或許我們可以從100家環(huán)保上市企業(yè)2020年半年報(bào)中窺探一二。
1 近半數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，疫情沖擊有點(diǎn)大
據(jù)《環(huán)保圈》不完全統(tǒng)計(jì)，截止到9月1日，已有100家環(huán)保上市企業(yè)如期完成了半年報(bào)披露工作。筆者花費(fèi)一周的時(shí)間，分領(lǐng)域、分子行業(yè)，將每家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況統(tǒng)計(jì)制圖(業(yè)績(jī)?nèi)珗D在文末)。
統(tǒng)計(jì)的過(guò)程中，才明白大家口中的“今年的上半年，比任何時(shí)候都要艱難”這句話(huà)，并不是說(shuō)說(shuō)而已。
是真的難！
怪不得有人說(shuō)，“前幾年干環(huán)保，只要跟著行業(yè)趨勢(shì)，埋頭苦干，戰(zhàn)略上不出錯(cuò)，總能吃上肉、喝上湯。大家日子普遍過(guò)的都不錯(cuò)，少則10%、20%、30%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，多則50%、60%、80%，甚至百分之幾百的上漲。而今年別說(shuō)吃肉、喝湯了，能維持生存，利潤(rùn)不降就很不錯(cuò)了。”
事實(shí)上，的確如此。
去年，即便產(chǎn)業(yè)寒冬危機(jī)還未褪去，國(guó)資大舉收購(gòu)的故事還在上演，環(huán)保企業(yè)壓力重重，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)也依然呈現(xiàn)出勃勃生機(jī)。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，百余家環(huán)保上市企業(yè)，近八成企業(yè)營(yíng)收正增長(zhǎng)，平均增速較2018年提升8%；歸母凈利潤(rùn)方面，超七成企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，平均增速比2018年也有提高。之前遭遇財(cái)務(wù)困境的企業(yè)也實(shí)現(xiàn)扭虧為贏，行業(yè)整體向暖，優(yōu)于預(yù)期。
然而，今年開(kāi)年，一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情卻打得業(yè)內(nèi)措手不及。
雖然有些專(zhuān)家為了穩(wěn)定信心，不斷強(qiáng)調(diào)疫情影響是短暫、可控的、很小的，甚至還樂(lè)觀地認(rèn)為疫情在刺激醫(yī)廢處置、環(huán)衛(wèi)、焚燒等板塊同時(shí)，將帶動(dòng)整個(gè)環(huán)保行業(yè)向好。但是，理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。
從絕大多數(shù)環(huán)保上市企業(yè)半年報(bào)的措辭中，依然看到了疫情、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)等外部客觀因素，對(duì)環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐傻?ldquo;重創(chuàng)”。
例如，萬(wàn)邦達(dá)2020年上半年公司營(yíng)收2.7億元，其中，工程承包業(yè)務(wù)收入9396萬(wàn)元，較上年同期減少25.71%，主要系工程項(xiàng)目受疫情影響，延期復(fù)工復(fù)產(chǎn)；固廢處理服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3366.25萬(wàn)元，較去年同期減少22.41%，主要系受疫情影響，業(yè)務(wù)量減少。
創(chuàng)業(yè)板“帶頭大哥”之一的三聚環(huán)保，在疫情疊加全球貿(mào)易環(huán)境震蕩雙重壓力下，上半年業(yè)績(jī)滑坡明顯，歸母凈利潤(rùn)虧損2.55億元，上年同期凈利潤(rùn)2514.59萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧；營(yíng)業(yè)收入27.62億元，同比減少27.71%。
剛剛官宣引入國(guó)資不久的博天環(huán)境，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6億，同比下降59.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8683.6萬(wàn)，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。營(yíng)收下滑主要因疫情及市場(chǎng)融資大環(huán)境影響，公司外部訂單量有所減少；另外受此影響公司部分項(xiàng)目延遲開(kāi)工，放緩在建項(xiàng)目進(jìn)度導(dǎo)致。
還有虧損幅度非常大的京藍(lán)科技，今年上半年?duì)I業(yè)收入3.02億元，同比減少65.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.94億元，較上年同期減少約3.09億元，同比下降了高達(dá)2023.54%！年報(bào)稱(chēng)，公司業(yè)績(jī)大幅下滑，出現(xiàn)虧損的主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及疫情的影響，部分項(xiàng)目放緩實(shí)施進(jìn)度，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收和利潤(rùn)的下降。
總體來(lái)看，今年上半年，100家環(huán)保上市企業(yè)，受大環(huán)境的影響，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)大多不太樂(lè)觀。相較于去年同期，有56家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減少，48家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑，而營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑的也有46家，約占總數(shù)的一半。(如圖一所示)
圖一：100家環(huán)保上市企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況
這與前幾年，只有少數(shù)企業(yè)摔了跟頭，70%-80%環(huán)保企業(yè)都賺到錢(qián)的形勢(shì)有明顯的差距?？梢钥隙ǖ氖?，疫情沖擊下，愈來(lái)愈多的企業(yè)遭遇到不同程度的發(fā)展困境，日子過(guò)得不如從前了。
2 營(yíng)收榜：差的更差，好的不好，過(guò)50億大關(guān)的8家企業(yè)有5家在下滑
重壓之下，悲喜交加。
一方面，一些之前發(fā)展很好、很穩(wěn)的企業(yè)，今年上半年業(yè)績(jī)罕見(jiàn)下滑，經(jīng)營(yíng)狀況不盡如意；另一方面，也有近半數(shù)的環(huán)保上市企業(yè)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，疫情大考之下，向股東和社會(huì)交出靚麗答卷。
營(yíng)收方面，半年度營(yíng)收突破50億元大關(guān)的有8家，分別是光大國(guó)際(161.86億元，13%)、中國(guó)天楹(107億元，33%)、北控水務(wù)(109.91億元，-2.93%)；深圳能源(87.9億元，-15.37%)、首創(chuàng)股份(69.56億元，21.02%)、泰達(dá)股份(56.47億元，-14.86%)、盈峰環(huán)境(56.19億元，-8.1%)和格林美(56.13億元，-9.51%)。
但是，較上年同期，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)只有3家，分別是光大國(guó)際、中國(guó)天楹和首創(chuàng)股份。其余五家企業(yè)上半年?duì)I收均未達(dá)預(yù)期，有的企業(yè)罕見(jiàn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
如圖二和圖三所示，剔除營(yíng)業(yè)收入最多和最少的可知，絕大多數(shù)環(huán)保上市企業(yè)(近90%)，2020上半年?duì)I收區(qū)間分布在1億-10億和10億-50億元，而營(yíng)收突破10億元的有51家。
圖二100家環(huán)保上市企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間分布圖
圖三：今年上半年?duì)I收突破10億元的TOP51家環(huán)保企業(yè)
營(yíng)收變動(dòng)幅度方面，數(shù)據(jù)不那么喜人。100家環(huán)保上市企業(yè)，上半年?duì)I收同比下滑，負(fù)增長(zhǎng)有56家，接近6成。也就是說(shuō)，一半以上的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都不及往年。(如圖四)
這很好理解，差的更差，好的并未好，都未能擺脫大環(huán)境的影響。
圖四：100家環(huán)保上市企業(yè)，營(yíng)收增速分布圖
值得注意的是，外界環(huán)境如此艱難的情況下，也有一些龍頭和讓人意想不到的黑馬企業(yè)率先突圍出來(lái)，成為上半年?duì)I收增速最快的10家先鋒企業(yè)(如圖五所示)。其中中創(chuàng)環(huán)保（上漲78%至7.02億元）、雅居樂(lè)環(huán)保（上漲68.5%至7.99億元）、中環(huán)環(huán)保（上漲56.81%至3.4億元），營(yíng)收增速位居行業(yè)前三，成為抗沖擊能力強(qiáng)有韌性的環(huán)保企業(yè)。
也有一些固廢和環(huán)衛(wèi)企業(yè)，如業(yè)內(nèi)熟知的，僑銀環(huán)保、上海環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、中國(guó)天楹、綠色動(dòng)力、龍馬環(huán)衛(wèi)等，受疫情波及較小、反彈能力快，營(yíng)收增速也位居行業(yè)前十。
同時(shí)，還有一些營(yíng)業(yè)收入同比下滑較為嚴(yán)重的環(huán)保上市企業(yè)(如圖六所示)，雖說(shuō)下滑原因略有不同，但總歸是受宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情、行業(yè)政策的影響，只不過(guò)是影響程度不一。
圖五：今年上半年，營(yíng)收同比增速較快的TOP10企業(yè)
圖五：今年上半年，營(yíng)收同比下滑的較為嚴(yán)重的企業(yè)
3 凈利潤(rùn)榜：約5成企業(yè)負(fù)增長(zhǎng)，碧水源增速行業(yè)第一
今年上半年，100家環(huán)保上市企業(yè)中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也不樂(lè)觀。約5成企業(yè)較于去年同期，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。15家企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，且虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，少則百分之幾十下滑，多則百分之幾百，百分之上千地下降。
虧損幅度較為嚴(yán)重的當(dāng)屬京藍(lán)科技、鐵漢生態(tài)和三聚環(huán)保，凈利潤(rùn)分別較去年同期下降了-2023.54%、-1734.65%和-1113.54%，經(jīng)營(yíng)狀況惡化。
100家環(huán)保企業(yè)，凈利潤(rùn)20億元以上的有4家，分別為海螺創(chuàng)業(yè)、深圳能源、光大國(guó)際、北控水務(wù)；而凈利潤(rùn)在2億元以上的企業(yè)只有28家，不足三成(如圖7所示)；剩下的7成多企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)，半年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在億元以下。
可喜可賀的是，今年新上市的環(huán)保新貴——三峰環(huán)境和玉禾田，則在凈利潤(rùn)過(guò)2億元的榜單中。這兩家不僅通過(guò)了疫情難關(guān)下的大考，還實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中玉禾田半年度股價(jià)一路攀升，凈利潤(rùn)相較于去年同期，增長(zhǎng)了156.26%至3.48億元，后續(xù)發(fā)展情況，值得期待。
圖七：今年上半年，凈利潤(rùn)超過(guò)2億元的環(huán)保企業(yè)
凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度方面，今年上半年凈利潤(rùn)同比增速最快的TOP10非常有看頭，既有引用國(guó)資進(jìn)入混改的碧水源和東方園林，也有新上市的環(huán)保企業(yè)，如玉禾田、僑銀環(huán)保和北控城市資源，亦有走大水務(wù)+大健康的國(guó)中水務(wù)。
其中碧水源、僑銀環(huán)保、深圳能源的歸母凈利潤(rùn)與去年同期相比，增速排名位居前三。(如圖八所示)
當(dāng)然，不乏有一些前幾年受PPP項(xiàng)目去杠桿影響，融資條件不暢，還未緩過(guò)勁來(lái)的企業(yè)，今年又疊加上半年疫情影響，對(duì)他們來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難免進(jìn)一步惡化(如圖九所示)。期待下半年，乃至未來(lái)幾年，隨著環(huán)保利好政策、國(guó)資和民企進(jìn)一步融合調(diào)整、產(chǎn)業(yè)重塑，環(huán)保產(chǎn)業(yè)能夠迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇，他們都能盡快脫離財(cái)務(wù)危機(jī)，浴火重生。
圖八：今年上半年凈利潤(rùn)同比增速最快的TOP10
圖九：今年上半年，凈利潤(rùn)同比下滑較為嚴(yán)重的企業(yè)
4 思考：困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來(lái)可期？
以上只從營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)，簡(jiǎn)單評(píng)估各家企業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)情況，也能說(shuō)明一些共性問(wèn)題，引發(fā)一些思考：
其一，疫情對(duì)環(huán)保工程類(lèi)業(yè)務(wù)沖擊較為嚴(yán)重，但對(duì)其他業(yè)務(wù)板塊，如垃圾焚燒、水務(wù)運(yùn)營(yíng)、醫(yī)廢處理等影響相對(duì)較小。
其二，隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率提高，二季度不少企業(yè)單季扭虧為盈。
這方面，典型例子有前幾年深陷PPP漩渦的東方園林、嶺南股份。
半年報(bào)顯示，東方園林二季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)單季扭虧為盈，當(dāng)期凈利潤(rùn)達(dá)到0.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)高至134.56%，并帶動(dòng)該公司2020年上半年凈利潤(rùn)較上一年同期增長(zhǎng)了78.99%。
一季度因受疫情影響，嶺南股份復(fù)工延遲，施工及結(jié)算進(jìn)展均受到影響。二季度，嶺南股份加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，較第一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比得到快速增長(zhǎng)，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.51億元，環(huán)比增長(zhǎng)652%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.87億元。
其三，垃圾分類(lèi)和無(wú)廢城市政策的帶動(dòng)，固廢板塊整體面向好，連續(xù)三年反超水務(wù)板塊。
這一點(diǎn)，在今年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比增速較快的環(huán)保企業(yè)中均有體現(xiàn)。
據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，上半年?duì)I業(yè)收入增速最快的TOP10企業(yè)中，有8家固廢企業(yè)，且都涉及固廢業(yè)務(wù)，如雅居樂(lè)環(huán)保、僑銀環(huán)保、上海環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、中國(guó)天楹、綠色動(dòng)力、龍馬環(huán)衛(wèi)、中環(huán)環(huán)保(近年來(lái)承接垃圾焚燒企業(yè))。
不僅僅是政策支持那么簡(jiǎn)單，一方面，是由于固廢板塊，如垃圾焚燒、危廢、環(huán)衛(wèi)、醫(yī)廢項(xiàng)目，多為成熟運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，付費(fèi)模式較為清晰，疫情期間又承擔(dān)著市政公共服務(wù)職能，受沖擊較少，收益穩(wěn)定；
另一方面，也跟前幾年，一些水務(wù)生態(tài)龍頭因國(guó)家宏觀層面上的去杠桿，PPP項(xiàng)目整頓、融資渠道偏緊等不無(wú)關(guān)系，再加上大的流域治理、河道清淤項(xiàng)目、園林綠化板塊，大多工程類(lèi)項(xiàng)目，更容易受疫情和大環(huán)境的影響。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，真可謂，一波未平，一波又起，之前受的創(chuàng)傷、留下的后遺癥還未清除，疫情又來(lái)了。
但是需要思考的是，我國(guó)固廢產(chǎn)業(yè)的政策紅利能夠持續(xù)多久，也需要警惕其中的風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著國(guó)資、央企的大舉進(jìn)入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)需求的飽和，如垃圾焚燒新增項(xiàng)目的減少、危廢處置價(jià)格的下滑等，無(wú)疑給快速發(fā)展的固廢產(chǎn)業(yè)，按下了“剎車(chē)鍵”，相關(guān)觀點(diǎn)可查閱筆者之前的專(zhuān)題報(bào)道：[(1)深度 | 給“固廢熱”潑潑冷水！小心，這七大風(fēng)險(xiǎn)！(2)“千億”危廢神話(huà)破滅?噸處置費(fèi)從7000元跌到了2000元]
其四：國(guó)資不是萬(wàn)能藥，救急不救貧，核心競(jìng)爭(zhēng)力才是硬道理。
眾多周知，自2017底以來(lái)，20多家陷入危機(jī)的上市民企接受了國(guó)資馳援，一時(shí)間絕大多數(shù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，現(xiàn)金流充裕，但是一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，將有些企業(yè)打回到原型。
正所謂，大潮退去，方知誰(shuí)在裸泳。
這或許才是環(huán)保產(chǎn)業(yè)該有的樣子，不可能讓每個(gè)市場(chǎng)參與者都能賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，只有政府關(guān)系雄厚、資本運(yùn)作能力突出、環(huán)保技術(shù)能力過(guò)硬、抗壓能力強(qiáng)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠預(yù)測(cè)和判斷的企業(yè)，才有可能在經(jīng)濟(jì)寒冬和疫情雙沖擊下，早日迎來(lái)“暖春”。
不是誰(shuí)都能享受到“綠水青山就是金山銀山”的產(chǎn)業(yè)紅利，但可以肯定的是，身處這個(gè)苦行僧一般的行業(yè)，生意越來(lái)越不好做，錢(qián)越來(lái)越難賺才是常態(tài)。
所以，每當(dāng)跟業(yè)內(nèi)同行聊起，都會(huì)被靈魂拷問(wèn)，“環(huán)保是一門(mén)好生意嗎？最可怕不是無(wú)源之水，或者資金的問(wèn)題，而是有投入、無(wú)收益的商業(yè)模式問(wèn)題。”
附：100家環(huán)保上市企業(yè)2020年中報(bào)業(yè)績(jī)
原標(biāo)題：100家環(huán)保上市公司中報(bào)：近半數(shù)業(yè)績(jī)下滑，誰(shuí)利潤(rùn)增長(zhǎng)311%？