高能環(huán)境層面:多因素造成環(huán)境修復(fù)訂單增速放緩。根據(jù)公司披露的《2017年前三季度主要經(jīng)營(yíng)信息公告》,前三季度新增訂單金額合計(jì)21.91億,其中環(huán)境修復(fù)4.84億、城市環(huán)境5.46億、工業(yè)環(huán)境11.61億。加上此次中標(biāo)的武漢修復(fù)項(xiàng)目后,公司新增訂單合計(jì)22.93億,其中環(huán)境修復(fù)訂單合計(jì)5.86億,與去年全年接近15億的環(huán)境修復(fù)訂單相比,增速有所放緩。今年環(huán)境修復(fù)訂單落地情況不及去年同期原因主要有:1)今年在“十九大”和環(huán)保督查等一系列事件的影響下,環(huán)境治理的重點(diǎn)圍繞著大氣和水環(huán)境領(lǐng)域展開(kāi),土壤治理的地位相對(duì)靠后;2)土壤修復(fù)行業(yè)政策和標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)慢于此前市場(chǎng)預(yù)期,因此不少待治理的地塊項(xiàng)目暫處于擱置狀態(tài);3)從行業(yè)跟蹤和部分已落地的項(xiàng)目來(lái)看,今年的土壤修復(fù)項(xiàng)目規(guī)模顯著大于去年,部分項(xiàng)目單體金額已經(jīng)達(dá)到10億以上,因此形成訂單的決策周期較長(zhǎng)、落地進(jìn)度較慢。

1)“土十條”要求深入開(kāi)展土壤環(huán)境質(zhì)量調(diào)查,在現(xiàn)有相關(guān)調(diào)查基礎(chǔ)上,2018年底前查明農(nóng)用地土壤污染的面積、分布及其對(duì)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的影響,2020年底前掌握重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)用地中的污染地塊分布及其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情況。

2)環(huán)保部土壤環(huán)境管理司司長(zhǎng)邱啟文表示,目前環(huán)保部正在開(kāi)展第二次全國(guó)土壤污染狀況詳查,截至2017年上半年,中央財(cái)政下達(dá)財(cái)政預(yù)算約146億,支持地方開(kāi)展土壤污染防治工作。

3)我們?cè)谧粉櫺袠I(yè)信息和走訪土壤修復(fù)企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn),從2017年二季度開(kāi)始,土壤調(diào)查類(lèi)訂單數(shù)量和規(guī)模明顯增加,與此同時(shí),土壤修復(fù)類(lèi)訂單的數(shù)量和規(guī)模增速有所放緩。

因此我們預(yù)計(jì),今明兩年將是土壤污染狀況調(diào)查類(lèi)項(xiàng)目集中釋放的階段。等到土壤詳查行動(dòng)基本完成、調(diào)查信息搜集完畢,伴隨著《土壤污染防治法》以及與之相配套的一系列技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和政策細(xì)則的落地,土壤修復(fù)市場(chǎng)有望于“十三五”中后期開(kāi)始集中釋放,而高能環(huán)境作為土壤修復(fù)行業(yè)的龍頭企業(yè),集平臺(tái)、資金、品牌、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì),有望在行業(yè)發(fā)展中率先獲益。

股東層面:有望插上國(guó)企翅膀,成功打破成長(zhǎng)天花板。根據(jù)高能環(huán)境公告,本次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)為深圳市深投環(huán)?？萍加邢薰?如果此次收購(gòu)深投環(huán)保成功,公司在手危廢處置資質(zhì)將將達(dá)到75萬(wàn)噸/年,未來(lái)3年內(nèi)有望超過(guò)100萬(wàn)噸/年,將超過(guò)威立雅和光大國(guó)際,一躍成為國(guó)內(nèi)第二大危廢處置公司(第一為東江環(huán)保)。同時(shí),只要收購(gòu)成功,深圳市國(guó)資委將會(huì)成為公司股東,屆時(shí)將有效彌補(bǔ)公司作為民營(yíng)企業(yè)在項(xiàng)目資源和資金渠道方面的短板。在地方政府傾向于將危廢處置和其他環(huán)境治理項(xiàng)目整體打包為綜合整治項(xiàng)目的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下,引入國(guó)企股東將是公司發(fā)展歷程中的里程碑事件,成長(zhǎng)天花板有望充分打開(kāi)。

資金層面:可轉(zhuǎn)債已獲受理,多渠道募集資金資金到位助力未來(lái)3年高成長(zhǎng)。高能環(huán)境公告,發(fā)行8.40億可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)受理,同時(shí),公司在6月份已經(jīng)公告擬申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行12億綠色債,考慮到監(jiān)管部門(mén)對(duì)可轉(zhuǎn)債、綠色債支持力度加大,發(fā)行周期有望縮短,我們估計(jì)募集資金最晚將于明年到位,屆時(shí)公司有望突破資金對(duì)于業(yè)務(wù)開(kāi)展的限制、進(jìn)一步打消市場(chǎng)對(duì)于公司資金缺口的疑慮、為未來(lái)3年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供充分助力。

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