截至2016年3季度，滬深兩市上市企業(yè)共3002家，總市值達523.51千億元?；贏股上市企業(yè)的2016年3季度報表，EICI指數體系開發(fā)小組（以下簡稱“指數開發(fā)小組”）篩選出主營業(yè)務涉及環(huán)保業(yè)務的上市企業(yè)共計92家（簡稱為“A股環(huán)保上市企業(yè)”）作為研究對象，占A股上市企業(yè)總數的 3.1%，市值達11.43千億元，占總市值的 2.18 %。A股環(huán)保上市企業(yè)涉足水污染防治、大氣污染防治、固廢處理與資源化、監(jiān)測與檢測、環(huán)境修復5個細分領域，前3個領域的企業(yè)數量占比分別達41%、27%和18%，行業(yè)集中度相對較高的是大氣污染防治、固廢處理與資源化2個領域。

在A股環(huán)保上市企業(yè)中，指數開發(fā)小組進一步篩選出環(huán)保業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比例大于50%的企業(yè)共計39家（簡稱為“主營環(huán)保上市企業(yè)”），由于其以環(huán)保業(yè)務作為主要收入來源，更加符合環(huán)保企業(yè)的特性，可以更好地反映環(huán)保產業(yè)的發(fā)展，因此作為報告的重點分析對象。

環(huán)保產業(yè)景氣指數構成

指數開發(fā)小組首先確定主營業(yè)務收入指標為行業(yè)經濟運行的參照性基礎指標，用于篩選指標集合和用于對合成指數的周期性檢驗；其后依據完備性和關聯(lián)性的指標初選 原則，遴選出應收賬款、存貨、購置固定資產、主營業(yè)務收入、營業(yè)稅金、員工總數、出廠價格指數、利潤總額等對產業(yè)景氣變動敏感且最具代表性的經濟指標；最后采用國際通用的景氣指數合成方法，建立A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系（如圖1所示）和主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系（如圖2所示），計算得到環(huán)保產業(yè)一 致景氣指數（以下簡稱一致指數）及先行景氣指數（以下簡稱先行指數）。

圖1  A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系

圖2 主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系

景氣指數基期以100為基準，大于100代表經濟景氣，小于100則代表經濟不景氣。在大于100的同時，如果景氣指數增加，則表示經濟呈上行趨勢；否則表示經濟呈下行趨勢。

環(huán)保產業(yè)景氣指數結果的有效性

2015 年1季度-2016年3季度A股環(huán)保上市企業(yè)數據測算結果顯示：一致指數與A股環(huán)保上市企業(yè)主營業(yè)務收入增長率的變化趨勢基本吻合（如圖3所示），先行指 數的先行特征顯著，驗證了EICI指標體系的有效性。此外，對先行指數進行的周期性檢驗結果表明，主營環(huán)保上市企業(yè)的先行指數的領先周期在2015年度為 2個季度、在2016年度為1個季度（如圖4所示），該結果表現出環(huán)保產業(yè)的經濟敏感度有所提高，即先行指數結果可用于對環(huán)保產業(yè)未來1個季度的走勢進行 預判。

圖3  A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指數

圖4  主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指數

環(huán)保產業(yè)景氣分析

通過測算，EICI-2016指數結果表明：

1. A股環(huán)保上市企業(yè)在2016年1-3季度呈現較好的發(fā)展趨勢。利用主營環(huán)保上市企業(yè)數據計算的2016年一致指數除第一季度外均大于100，3個季度 EICI指數結果分別為:99.68、102.02、100.83，總體反映出環(huán)保產業(yè)經濟發(fā)展景氣上行。

2. A股環(huán)保上市企業(yè)利潤穩(wěn)中有升。除2016年1季度外，環(huán)保產業(yè)利潤指數保持增長，總體上高于同期A股企業(yè)，且產業(yè)的盈利能力和償債能力走勢平穩(wěn)，預期向好。

3. 環(huán)保產業(yè)成長能力繼續(xù)向好。產業(yè)成長能力評分2016年1-3季度一直處于A股上游，且鑒于“十三五”期間諸多環(huán)保相關利好政策的出臺和實施，環(huán)保產業(yè)成長能力預期將繼續(xù)向好。

4. 營運能力較弱成為當前A股環(huán)保上市企業(yè)發(fā)展的主要阻力。2016年1-3季度，A股環(huán)保上市企業(yè)營運能力始終處于A股的中下游位置，表明環(huán)保企業(yè)需通過優(yōu)化資產配置和利用、推行企業(yè)營運能力評價等措施，科學合理地提升產業(yè)營運能力。

5. 環(huán)保產業(yè)對經濟增長的貢獻顯著正向。相對于GDP增長率自2015年1季度至2016年3季度的持續(xù)下降，以及2015年DRC工業(yè)景氣指數和中經工業(yè)景氣指數均呈下降趨勢所呈現出的經濟下行，主營環(huán)保上市企業(yè)一致指數呈現出波動上升的趨勢。

6. 環(huán)保產業(yè)發(fā)展受經濟周期性的影響相對較小。A股環(huán)保上市企業(yè)存貨指數較同期A股上市企業(yè)更為穩(wěn)定，存貨變化波動相對不大。

39家主營環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營業(yè)務收入及其細分領域環(huán)保主營業(yè)務收入排名情況分別見表1、表2。

表1  2016年1-3季度主營環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營業(yè)務收入排名（單位：百萬元）

表2  2016年1-3季度主營環(huán)保上市企業(yè)細分領域環(huán)保主營業(yè)務收入排名（單位：百萬元）

注:表1和表2中“環(huán)保主營業(yè)務收入”為上市企業(yè)主營業(yè)務總收入乘以該企業(yè)的“環(huán)保業(yè)務占比（%）”計算得出。

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